心泰医疗成功在港交所挂牌上市：商业化能力突出的创新医疗器械，控股股东乐普医疗长期支持
2022年11月8日，乐普心泰医疗科技（上海）股份有限公司（以下简称“心泰医疗”，02291.HK），成功在香港联合交易所主板挂牌上市。
心泰医疗分拆自乐普医疗(300003.SZ)，是次IPO全球发行发售2245.5万股H股（行使超额配股权前），发行价为每股29.15港元，募集资金总额约为5.67亿港元。
心泰医疗是国内领先的结构性心脏病介入器械企业，已上市产品及在研产品组合覆盖结构性心脏病的所有领域，且均为自主研发。截至2022年10月18日，心泰医疗拥有20款已上市封堵器产品、9款封堵器在研产品以及21款主要心脏瓣膜在研产品。目前，心泰医疗已在中国和海外分别实现了14款及11款产品的商业化。随着产品不断进入市场，公司收入也由2019年的1.17亿元（人民币，下同）增加27.3%至2020年的1.48亿，2021年进一步增长50.1%至2.23亿元。截至2022年6月30日止六个月，公司收入及纯利分别为1.25亿元及0.24亿元。受到上市开支、赎回负债汇兑损失和利息开支的影响，公司在2021年及2022年上半年，纯利出现同比下滑。值得注意的是，上述开支均为一次性费用，与IPO准备工作及IPO前投资者持有的赎回负债有关，而上市后相关的财务影响将消除。在2022年上半年，剔除上市开支和汇兑损失等一次性费用后，公司的经调整净利润约为0.56亿元。公司充裕的在手现金及经营性现金流也反映了健康的财务状况和业务的持续增长。公司现金及现金等价物2021年高达7.13亿元，经营性现金流量净额每年不断攀升，2021年达1.05亿。本次IPO募集的资金，也将进一步为公司提供资金，以支持各项在研产品的研发推进及商业化。
心泰医疗经营业绩的增长表现，印证了公司在商业化方面的成功。凭借自身及母公司乐普医疗的销售网络，公司已在全国拥有288家经销商，覆盖878家医院，包括503家三甲医院。这也从侧面反映出心泰医疗的产品，在市场上受到广泛认可。在海外市场方面，公司的商业化产品销往亚洲、欧洲、美洲及非洲的44个国家及地区。公司在招股书中披露，计划在未来五年与国际经销商合作以拓展欧美、东南亚及美国等海外市场。随着海外市场的进一步拓宽，也将为公司的收入带来新的增长点。
另一方面，除了通过开拓市场增加收入来源，公司在成本控制方面也有优异表现。从毛利率来看，2019年至2021年，以及2022年上半年，公司先天性心脏病封堵器产品的毛利率始终保持在90%以上的高水平；而心源性卒中产品毛利率也由2019年的57.6%提升至2021年的83.9%，尽管2022年上半年受到疫情影响导致原材料及耗材成本有所上升，但心源性卒中产品仍然实现了82.7%的高毛利率，保持稳定。
作为行业中生物可降解技术引领者，随着创新技术应用和创新产品的商业化，心泰医疗始终不断推动现有产品的更新迭代，从金属封堵时代跨入可降解化时代，拉动了结构性心脏病领域产品全面升级换代。其生物可降解室间隔缺损封堵器产品已于今年2月获得国家药监局批准；生物可降解房间隔缺损封堵器在研产品处于临床随访阶段，预计将在2024年二季度获批；生物可降解卵圆孔未闭封堵器正在准备向国家药监局注册；生物可降解左心耳封堵器也在中国处于临床准备阶段。生物可降解技术的应用，可显着提高产品的单价，若上述几款生物可降解在研产品在未来2-3年内陆续实现商业化，来自产品销售收入有望大幅提升。同时，公司的生产绝大部分在内部执行，随着生产工艺的不断成熟，也将有助于成本控制，从而有利于保持产品的盈利能力。
此外，为抓住瓣膜病介入器械市场高速增长的机遇，心泰医疗在研发方面持续投入。2019年至2021年，公司研发开支（包括研发费用及资本化为无形资产的内部开发成本）分别约为3800万、5140万、1.16亿及4770万，2019年以来累计研发投入已超过2.5亿元。公司拥有国内最全面的心脏瓣膜在研产品管线，涵盖全部主要的瓣膜病，目前有一款正在向药监局注册、一款正准备向药监局注册、四款处于临床试验阶段、六款处于型式检验阶段及九款处于设计阶段。尽管其心脏瓣膜在研产品尚未上市，但在中国已拥有9项待决专利申请，这意味着公司的心脏瓣膜产品已占据优势。伴随着市场规模的快速增长及TMVr手术渗透率的大幅提升，若公司的瓣膜产品在2025年后成功商业化，有望为公司提供长期驱动力。
本次IPO完成后，心泰医疗的控股股东乐普医疗直接及间接持股约80.75%。控股股东在IPO后仍维持高持股比例，证明乐普医疗继续看好心泰医疗的发展前景及上市后的股价表现。心泰医疗的生物可降解技术应用在国内乃至全球范围内均走在行业前列，其在心脏瓣膜领域的布局相比港股上市的同类医疗器械企业同样占据先发优势。技术优势叠加潜在市场机遇，为心泰医疗的估值提供了上升的空间。另一方面，乐普医疗维持控股股东的地位也意味着心泰医疗在销售渠道、技术研发等方面，未来仍将得到来自行业巨头的长期支持。
截至午间收市，心泰医疗每股报29.20港元，总市值为101.25亿港元。